2025年，中國證監會正式批復多只主動管理ETF產品，標志著場內投資工具迎來一次重要擴容。對于習慣在交易所買賣股票的投資者而言，主動管理ETF的出現，意味著不必再只依賴傳統的指數ETF，也不再必須通過場外基金參與主動管理策略。主動管理ETF究竟是什么？它和普通ETF、普通主動基金有什么區別？又會帶來怎樣的管理投資新邏輯？

一、什么是主動管理ETF

主動管理ETF，簡稱主動ETF，是指在交易所上市交易、但采用主動投資管理策略的開放式基金。與傳統ETF跟蹤某一指數不同，主動管理ETF不以復制指數為唯一目標，而是由基金經理根據研究判斷，主動選擇股票、債券或其他資產，力爭跑贏業績比較基準。

它同時具備兩層屬性：一是“ETF”屬性，即像股票一樣在交易所實時買賣，價格透明、交易便捷、持倉相對透明；二是“主動管理”屬性，即基金經理可以靈活調倉，而不是被指數成分股和權重束縛。

二、證監會最新批復釋放了什么信號

證監會批復主動管理ETF，核心在于豐富場內產品供給，提升資本市場服務居民財富管理的能力。過去，場內ETF以被動指數產品為主，工具屬性強，但缺乏主動管理型產品；場外則有大量主動權益基金，但申贖效率、交易便利性和持倉透明度相對有限。

最新批復意味著，主動管理ETF正式進入規范化、常規化發展階段。對市場而言，這不僅是產品創新，更是投資工具、投資策略和投資習慣的一次升級。

三、主動管理ETF和普通ETF的區別

第一，目標不同。普通ETF的目標是跟蹤指數，追求與指數相近的收益；主動管理ETF的目標是戰勝基準，追求超額收益。

第二，持倉不同。普通ETF持倉基本復制指數，成分股和權重公開規則明確；主動管理ETF由基金經理決定買什么、買多少，持倉更靈活，但也更依賴管理能力。

第三，管理費不同。普通ETF通常費率較低；主動管理ETF因涉及主動研究和管理，費率一般高于被動ETF，但可能低于部分場外主動基金。

第四，交易體驗相近。兩者都可以在交易時間內實時買賣，具備較高流動性，適合場內投資者操作。

四、主動管理ETF和普通主動基金的區別

普通主動基金通常通過銀行、券商、第三方平臺申購贖回，按當日凈值確認，資金到賬有時滯。主動管理ETF則像股票一樣買賣，成交價格實時可見，資金使用效率更高。

主動管理ETF每日披露持倉組合，透明度通常高于傳統主動基金。對投資者來說，這既有利于判斷基金經理風格，也意味著策略可能更容易被市場觀察。

主動管理ETF在交易中可能存在折溢價，投資者需要關注二級市場價格與基金凈值之間的差異。

五、投資者應該如何管理投資

第一，明確配置定位。主動管理ETF適合作為衛星配置，而非簡單替代全部核心倉位。它可以用來表達對某個行業、風格或策略的判斷，也可以與寬基指數ETF搭配使用。

第二，關注基金經理和策略。主動管理ETF的收益核心來自管理能力。投資者應重點觀察基金經理的歷史業績、投資框架、換手率、回撤控制能力，以及策略是否清晰穩定。

第三，留意費率和流動性。費率會長期影響凈收益，流動性則影響買賣成本和成交效率。選擇成交活躍、規模適中的產品，通常更有利于場內操作。

第四，避免追漲殺跌。主動管理ETF雖然交易便捷，但并不意味著要頻繁交易。場內產品容易誘發短線沖動，投資者更應堅持中長期視角和紀律化配置。

第五，做好組合再平衡。可以將主動管理ETF納入整體資產配置，定期檢視比例，根據市場環境、風險承受能力和投資目標進行調整。

六、對市場意味著什么

主動管理ETF的擴容，有望為資本市場帶來幾方面變化：一是增加場內中長期資金配置工具；二是推動基金公司提升主動管理能力和產品透明度；三是為投資者提供更多元化的策略選擇；四是促進ETF市場從“純被動”走向“被動+主動”并存的新階段。

主動管理ETF并非“穩賺不賠”的工具。它只是把主動管理能力裝進了一個更透明、更便捷的場內殼里。最終收益，仍取決于市場環境、策略有效性和管理人的執行能力。

一張圖看懂主動管理ETF，核心可以概括為：場內交易、主動策略、透明持倉、力爭超額。證監會最新批復，意味著場內投資新工具正式落地。對投資者而言，重要的不是盲目追捧新產品，而是理解它的運作邏輯，把它放進自己的資產配置框架中，做好管理投資，控制風險，追求長期穩健回報。